2026.07.13
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作者 | 第一财经 魏中原
7月12日深夜，中际旭创（300308.SZ）发布投资者关系活动记录表，针对近期市场流传的多则"小作文"传闻集中作出澄清。
公司表示，关于二季度业绩严重不及预期的传言没有任何依据，目前整体行业保持旺盛需求，公司对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心。
受上述澄清公告影响，7月13日早盘，中际旭创股价高开，截至发稿，股价涨4%，报1138.8元。此前市场担忧情绪是否得到缓解，仍需观察盘面资金动向。
时间回溯至上周五，7月10日，受市场传闻冲击，中际旭创股价单日大跌8.45%，收报1093.98元，单日市值蒸发1100亿元，并创下今年2月2日以来的最大单日跌幅。
事实上，这并非公司近期首次遭遇传闻扰动。此前市场曾传闻中际旭创上游物料炫光片被封锁，7月5日中际旭创在交易所互动平台作出回应，称上述市场传言不符合事实，公司在核心物料方面都有正常的采购渠道，供应商也在积极支持，没有被封锁的情形。公司同时强调，高端光模块涵盖硅光、相干、光路仿真建模、高频高速电路、精密光学耦合、色散补偿算法、高速误码测试以及温控与散热管理等核心技术，还需要长期可靠性测试与大客户严苛的准入认证，绝非简单拼装或组装行业。
根据本次发布的投资者关系活动记录，在7月12日晚间的电话会议中，公司副总裁、董事会秘书王军与上百家机构投资者进行交流，除澄清业绩传闻外，还就行业需求、毛利率、订单能见度、物料供应等核心问题逐一回应。
在需求端，中际旭创表示2027年整体行业的1.6T需求依然保持强劲，与此前预期的数量区间相比没有变化，客户数量也有所增加；2027年800G行业需求增长较此前预期更为显著。从整体客户需求来看，没有看到需求下降的情况。
针对市场关心的1.6T需求结构变化，中际旭创解释称主要变化体现在客户结构上，部分客户需求确实有所下调，但同时也有新增云厂商及AI大模型客户上调了1.6T需求，整体来看1.6T需求并未下滑，仅呈现结构性调整。CSP、NewCloud、AI大模型公司都有800G和1.6T需求，2027年需求增长速度非常强劲。
毛利率方面，中际旭创预计二季度毛利率仍保持稳定，不会由于物料紧张、物料涨价等因素出现明显下滑。今年下半年，物料预计将出现不同程度的缓解，公司备料非常充分，下半年会有边际改善，公司有信心保持未来毛利率的稳定。
订单能见度上，目前中际旭创在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年。部分客户已提前给出2027年各季度出货预期，需求指引确定性高。整体来看，1.6T市场需求并未缩减，反而800G需求较此前预期出现明显增加。
物料供应方面，中际旭创坦言由于行业需求基数大、增长速度非常快，光模块整体物料包括光芯片、电芯片、PCB等都有不同程度的紧张，订单和交付之间依然存在缺口，这一紧缺情况早已显现，是全行业的共性情况。公司作为需求较大的光模块厂商，很早就推动供应商扩产，通过长协、预付款等方式提高扩产积极性，锁定长期产能和新增的产能，同时也在积极导入新的供应商，缺料情况正在逐步改善。公司已经看到供应商的产能扩张和供给数量增加，今年下半年到明年上半年会显现效果。
针对市场关注的价格问题，中际旭创表示，现阶段2027年的价格正在确定，市场传言的降价幅度是过于夸大的。实际上目前能大批量交付1.6T和800G的厂商并不多，涉及技术门槛、市场准入、良率等因素，客户实际拿到的交付量也并不多。2027年行业依然面临交付紧张，大规模交付能力才是最宝贵的，高端光模块并不是一个恶性竞争的行业。
从产业趋势来看，国金证券指出，光模块仍是当前最确定的收入兑现环节，但估值锚正从“出货速率”转向“出货节奏加系统形态”。据中际旭创2025年年报援引LightCounting预测，2026年全球数通光模块市场规模有望达228亿美元，其中800G和1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元，占整体约64%，未来三年800G和1.6T将占据主导，3.2T有望从2028年起逐步起量。
国金证券认为，800G当前并非尾声，而是在AI集群放量中加速出货，构成当期业绩基础；1.6T则是后续景气斜率能否继续抬升的验证点。产品化信号也已明确，新易盛（300502.SZ）在OFC 2026发布6.4TNPO光模块，说明NPO（近封装光学）已从概念验证走向产品化展示。模块厂的竞争框架，正从单纯组装能力转向硅光平台、自研光引擎、DSP匹配、热管理与自动化耦合的系统级能力。
中际旭创在调研中也透露，NPO今年3月开始呈现明显加速的趋势，很多客户对NPO技术方案产生浓厚兴趣，部分客户已经明确提出2027-2028年的需求指引。3.2T产品目前处于研发阶段，今年OFC上公司已展示4*400G的方案，8*400G的方案也在进一步成熟中，整个3.2T方案成熟预计要到2028年。硅光比例整体保持上行趋势，2027年1.6T客户结构会有更多变化，新客户对硅光方案都充满了浓厚的兴趣。
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